La Financière de l'échiquier



De duiven zijn gelost

Na een bijzonder woelige maand mei hebben risicovolle activa juni heel wat positiever ingezet. Zijn de handelsspanningen verminderd? Niet echt. Zijn de macro-economische cijfers verbeterd? Ook niet bijster veel. Net zoals begin dit jaar is de opleving in de eerste plaats te danken aan de centrale banken, die zich de afgelopen dagen bijzonder actief – of in ieder geval welwillend – hebben getoond.

In de VS merkte James Bullard op dat er "binnenkort voldoende redenen zouden kunnen zijn om de rente te verlagen". De voorzitter van de Federal Reserve van Saint-Louis staat echter bekend als een bijzonder dovish (verruimend) lid van de Federal Reserve en is in het FOMC in de minderheid. Beleggers keken vooral uit naar wat de grote baas van de Federal Reserve, Jerome Powell, te vertellen had. Een kort zinnetje tijdens een toespraak die niet echt over het monetaire beleid ging, volstond om de hoop op een renteverlaging aan te wakkeren. Toch deed hij niets meer dan herhalen dat de centrale bank "op gepaste wijze zal handelen om de groei te ondersteunen", en herinnerde hij er tegelijk aan dat de werkgelegenheids- en inflatiedoelstellingen op dit ogenblik bereikt zijn. De markten hebben echter vooral vooralsnog het – steeds waarschijnlijkere – vooruitzicht ingeprijsd van minstens één renteverlaging voor het einde van het jaar als de conjunctuur niet aantrekt. Te meer omdat de uitlatingen van Powell werden onderschreven en herhaald door de vicevoorzitter van de Federal Reserve, Richard Clarida, en Federal Reserve-bestuurster Lael Brainard.

Ook de ECB heeft zich tijdens haar maandelijkse bijeenkomst soepeler opgesteld. De voorwaarden voor de derde ronde TLTRO's (gerichte langerlopende herfinancieringstransacties voor banken) stelden beleggers weliswaar teleur – het tarief voor de leningen zal tussen de depositorente (-0,4%) plus 0,1% en de herfinancieringsrente (0,0%) plus 0,1% liggen, terwijl de markten verwachtten dat het lager dan de depositorente zou zijn – maar Mario Draghi sloeg in zijn toespraak een duidelijk verruimende toon aan. Net als zijn Amerikaanse ambtsgenoot benadrukte hij dat de ECB klaar staat om in te grijpen als de conjunctuur verslechtert en daarbij alle instrumenten uit haar 'gereedschapskist' kan aanwenden, in het bijzonder een verdere verlaging van de depositorente. Hij zei ook dat de richtrente wellicht "ten minste tot medio 2020" ongewijzigd blijft (tegen "ten minste tot en met eind 2019" voordien). De raad van bestuur toonde zich daarentegen neutraler ten aanzien van de groeiverwachtingen: hij verlaagde de prognose voor 2020, maar verhoogde die voor 2019.

Op korte termijn geven de centrale banken risicovolle activa zo de wind in de zeilen, maar het is opletten voor overtrokken verwachtingen. Dat blijkt bijvoorbeeld uit de – lichte – terugval van de Europese markten na de bekendmaking van het rentetarief voor de TLTRO's. Maar vooral ten aanzien van de verwachte renteverlaging van de Federal Reserve maken de markten zich waarschijnlijk schuldig aan overdreven optimisme. Ze gaan immers uit van meer dan twee renteverlagingen voor het einde van het jaar. Tenzij de Amerikaanse economie bruusk vertraagt, lijkt dat onwaarschijnlijk. Het risico dat ze worden teleurgesteld is dus groot. Daar komt nog bij dat de macro-economische indicatoren verzwakken. Zo noteerde de wereldwijde inkoopmanagersindex voor de industrie voor het eerst in drie jaar onder de 50 en bereikte ook de wereldwijde samengestelde inkoopmanagersindex een dieptepunt, terwijl de Amerikaanse rentecurve nog altijd een aanzienlijke inversie vertoont: dergelijke omstandigheden pleiten voor een behoedzame houding tegenover het enthousiasme van de afgelopen dagen.

Stéphane Van Tilborg  Country Head Benelux

LA FINANCIERE DE L'ECHIQUIER
Tel: +33786742843
53 avenue d'Iéna - 75116 Paris
www.lfde.com - www.fondation-echiquier.fr

 

 

 




Artikel geplaatst n.a.v. bron:
 
Op:  11-06-2019

Artikel ongepast?

Dit artikel is ongepast

Gelieve ons te laten weten waarom u dit artikel ongepast acht.








Heb je nieuws uit jouw regio en wil je dat hier gratis plaatsen?
 



Meer nieuws over bizz com

Brussel
22-08-2019

De Amerikaanse Food and Drug Administration (FDA) heeft het PiCSO® Impuls systeem, dat STEMI-patiënten[1] behandelt en ontwikkeld door Miracor Medical SA (Miracor Medical), het statuut van "Breakthrough Device" toegekend. Het doel van de FDA's "Breakthrough Device"-aanduiding is het versnellen van de time-to-market voor de behandeling van levensbedreigende of...


Meer info

bizz com
Brussel
21-08-2019

Wij handhaven onze onderwogenheid in wereldwijde aandelen. De wereldeconomie maakt een grote vertraging van de economie door. De handelsspanningen zullen nog lang aanhouden. De Federal Reserve zou minder accommoderend moeten zijn dan investeerders verwachten. Opkomende aandelen blijven onze voorkeur genieten. Het waarderingsniveau is historisch laag en het momentum van de winstherzieningen is...


Meer info

bizz com
Brussel
21-08-2019

Als de eurozone wil ontsnappen aan het schrikbeeld van de "Japanisering", zou het verstandig zijn om een radicaal monetair beleid te voeren in de stijl van dat van Japan. Een Japans snoepje voor Mario Draghi? De directeur van de Europese Centrale Bank (ECB) dient bijzondere aandacht te besteden aan zijn Japanse tegenhangers. De eurozone, die wordt gekenmerkt door een economie met...


Meer info

bizz com
Brussel
08-08-2019

Met Pictet TR-Sirius heeft Pictet Asset Management een nieuwe vastrentende strategie toegevoegd aan zijn USD 10 mld. omvattende totaalrendementprogramma. Sirius richt zich op long-short beleggingen, gebaseerd op macro-economische verwachtingen, in liquide vastrentende effecten uit opkomende markten. Pictet TR-Sirius belegt in een breed scala aan overheidsobligaties, rentetarieven en...


Meer info

bizz com



Advertenties



Klik hier voor het nieuws uit
Antwerpen | Limburg | Kempen | Vlaams Brabant | Oost VL | West VL | Brussel | Kust | Maasland |

Media Partners

X
Geen vervelende pop-up meer?
Geen probleem meld je gewoon aan, de digitale krant is gratis.
Bovendien kan je ook zelf artikels plaatsen.
inVlaanderen.be gebruikt cookies en verzamelt gegevens om de gebruikersnelheid te kunnen verbeteren. Meer info: http://www.invlaanderen.be/pagina/privacy

Ok, ik snap het